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境外直接上市及政府审批程序

包括公司的产业结构、核心竞争力等，也要有主营业务的收入可达到多少、可实现盈利有多少等指标，也可以拟定在行业中处于先进水平的指标。
可望而又可及的成长性
成长性是公司在一段时期内具有比较显著成长的可能性。一个具有成长性的公司，是整体具有可持续发展和许多稳定增长高效益的项目组成，首先，它要具有可以依赖的丰富的资源优势，这是公司在成长阶段对所必须投入要素的基本要求。通常可能会出现这样的情况，项目的前景在理论分析上很好，但在发展过程中会出现投入的主要经济资源枯竭了，导致项目发展严重受阻；其次，项目所在地的商业文化氛围应比较浓厚，这是项目成长的人文土壤。许多项目在实施以后，才发现所在地的商业文化比较贫乏，主要表现在企业员工和其他相关企业很难遵守商业规范，所在地政府也不按照市场机制的要求管理经济，导致项目在发展之初难以形成良好的客户和供应商，政府的有形无形干扰长期存在，内部员工也很难遵守职业化的操守理念，这些因素对项目和公司发展形成的制约是致命的；第三，项目的技术支持能够适应公司和项目的发展，这是公司成长的技术空间。有许多项目的前期技术论证相当充分，但当发展速度加快时，明显感觉到技术支持乏力，同时又难以有效解决，造成项目骑虎难下，导致损失加大；第四，项目产品的可替代性要比较小。可替代性是项目产品生命力的重要标志，只有可替代性小，项目在相当时期内才能具有相当的垄断性，这是项目高速发展的基本前提。
企业扩张与资本经营的组织能力
企业扩张与资本经营包括企业的资产并购，重组和资本的运作能力，这已成为当今资本市场的主要潮流。企业上市要有广阔的发展空间和战略的并购眼光，要会在产业链条里寻找目标企业，不断的提升资本运作的能力，以其使公司有稳步的收益，给投资以更高更多的回报。企业扩张和资本经营的最终目的是提高企业持续盈利能力，要实现这一战略目标，在企业扩张与资本经营的广阔平台上，企业家要有资源的超人组织能力。这具体表现在对企业自身发展阶段和成长需求的判断，内外诸条件的把握和实施，以及对各种资源的整合而有效地运用和配置等方面，充分发挥自身竞争优势。
中国企业如何在美融资
企业家只要拥有可行性的方案或具有开发潜力的产品，无论是否为美国公民，均可以筹措所需资金。
中国企业若需在美融资，最有效的途径有三，分别是：股票上市、私募、风险资本。
股票上市
前提：中国企业的股票若想在美国的股票交易所上市公开发售，首先需要得到"中国证监会"（CSRC）的批准。
一般而言，美国企业第一次上市往往选择一个地区性的股票交易所，当企业发展到一定规模时，才会选择到纽约等股票交易所上市。
中国企业在美国上市时，可选择以下股票交易所：美国股票交易所、那斯达克市场、纽约股票交易所，或其他地区性的股票交易所（如波士顿、辛辛那提等股票交易所）。
在美国的地区性股票交易所进行交易的股票包括纽约两大交易所上市的股票和本地区的股票。但与中国的地区交易所不同的是，其股票交易价格与主要股票交易所不一定相同，企业股票在哪一个或哪些交易所挂牌交易由企业自行决定。
如果企业想扩大其股票市场，只需多交一些费用便可在另一交易所上市交易。如果一只股票在多个交易所上市，那么在某个股票交易所，例如纽约交易所，证券经纪人就不一定要按纽约交易所的价格进行买卖。对交易者最有利的价格可能来自某个地区性交易所。
企业一旦决定在美国公开上市，其高层管理人员就要对此事投入大量的时间和精力。他们需要确定并评估股票上市可能带来的好处和其它影响，尤其是由此引发的责任和义务。另外，还要组织一个证券承销团，并且要对首次上市的过程以及上市的后续活动有清楚的认识。
企业上市可按如下步骤进行：
一般说来，作为首次上市过程的第一步，企业应召开董事局会议，并向董事会提交首次上市的建议。如果得到董事会的批准，企业就要整理一下过去五年的资产记录，制作成一份符合公认会计原理的资产报表，并准备认证。
第二步是组建一个承销团。股票上市需要承销团的大力协助。如果是美国企业上市，在该承销团中应该包括一家会计师事务所、一家律师事务所和一家投资银行，若是中国企业在美融资可考虑再请一个中立的金融顾问或顾问公司。
除了承销团之外，企业还要找一家合格的、在印刷美国的募股说明书方面有经验的印刷厂，因为证券交易会对该说明书的格式有专门的规定。
在证券承销团，尤其是投资银行的协助下，企业要开始进行"路演"。这包括在美国各大城市（或国外）对潜在投资者进行展示和宣传。
募股说明书经证券交易委员会和股票交易所审阅和批准后，企业应向潜在投资者散发募股说明书草案，同时印刷正式文本。最后，在企业签定了证券承销协议后，在登记生效和销售正式开始之前，投资银行将就股票售价和发行规模向企业提出建议。
企业股票一旦上市，其筹集资金的能力在很大程度上将取决于股票的市场价值。因此，经常关注股票价格的变动十分重要。另外，企业也要向推销产品一样推销自己的形象，这个营销过程叫"投资者关系"，美国有专门从事这一行业的公司。
风险资本
风险投资实体提供的资金对象主要有两种：
(1) 新创立、有巨大发展潜力的公司；
(2) 已发展到一定规模，但不适合其它融资方法或暂时还不具备公司上市条件的公司。
风险资本主要来源于以下几个方面：
个人财产合伙、退休基金、大型企业和基金会。
一些大的工业公司和金融机构建立了自己的风险资本基金，其他的风险投资机构也因投资类型的不同而各有差别。
每个风险投资机构都有其投资额的上限与下限。下限通常在10万-300万美元之间，上限也从250万-5000万美元不等。他们所提供的风险资本的目的是期望在五年至七年的期限内能获得每年20-50%或更高的长期资本回报。这种回报通常以出售公司或公开上市的方式来实现。
企业如想寻找风险资本，最好由与风险投资者熟悉的人来介绍。银行家、律师、会计师及其它商界人士是较好的人选。双方经过初步接洽后，企业应把一份发展计划呈交给风险投资者。风险投资者会要求企业提供一份明确的发展计划书，其中包括经营策略、营销计划、资产证明以及一份竞争力分析。除此之外，还要对企业的资信状况、管理层、其所属的整个行业以及能直接或间接反映产品销售状况的营销记录作详细的调查。在这一切进行完之后，大约在3-6个月内，企业能够得到所需资金。
风险投资机构对企业进行投资后，希望能够获得对董事会的控制权，并有权在企业经营状况未达到既定目标时更换首席执行官。
企业应该了解风险投资方能在多大程度上提供资金，以及能否在必要时给予追加资金。另外，还应该参考投资者的意见，以明确风险投资者应在何种程度上参与管理，以及当企业发展不尽如意时应如何处理。
注：风险投资者所追求的是可靠的投资项目，长期的合作关系和对其投资的丰厚回报。
私募
企业私募这一过程不需要在证券交易委员会进行登记，因此可以使企业节省一大笔法律咨询费，并明显缩短筹资的时间。
值得注意的是：只有某些投资者有资格参与这种售股，并且私募的证券，其价格往往对投资者有利。
企业决定进行私募后，要向中介/投资银行提交一份企业介绍或做一些相应的工作。通过这种方式，投资银行可以对投资者最关心的问题以及可能出现的风险等有一定的了解。
销售证券时，与公开上市不同的，一份私募备忘录代替了募股说明书和注册报告。如果投资银行和企业对私募的各项事宜都达到一致，那么投资银行将负责办理所有销售工作。
投资银行在办理证券销售时，银行并不承诺包销，而只尽最大努力将证券销售给投资者。
综上所述，公司在开发新产品、新项目或初创时期，私募形式也是一个筹集资金的可选途径。
中国私营企业海外上市之路
一、海外融资，另辟蹊径
目前，私营企业大体有以下几种融资途径：获得商业信贷资金；企业的利润留存；通过其他合法的手段获得国家和地方的项目资金；资本市场融资。目前，中小私营企业从商业银行获得贷款的难度较大，原因是中小私营企业很难找到符合条件的抵押物或保证单位。私营企业规模小、风险大，银行债权的安全性较难保障，银行监察难度大，这些因素使银行对私企的贷款，相当谨慎且手续繁杂。即使能获得贷款，成本也较高且期限较短，而利用资本市场进行证券融资倒是可以选择的方式之一。私营企业利用资本市场进行资本运营的方式，有直接上市、借壳上市、兼并收购、产业投资基金等方式。但由于受到一些条件的限制，有条件上市的企业主要是技术产品成熟，具备一定规模，管理经验丰富、盈利能力强的私营企业，中小私营企业直接上市融资仍将会有一个过程。私营企业在资本市场的买壳、借壳上市，曾经是１９９８年资本市场一道亮丽的风景线，但买壳上市、兼并收购等间接上市的资本运营途径，其成本之高，也只适合规模大的私营企业。对于发展前景良好，急需资金来壮大发展的中小私营企业，另辟蹊径去海外融资，也许是一条可行之路。
中国企业在海外上市，将按国际惯例及本国的制度来规范企业行为，信息的披露将更透明和及时，这将使境外投资者易于产生良好的信心，也易受到投资者的欢迎，具有战略目光的私营企业已经迈出了第一步。１９９８年１２月，恒安国际等私营企业在香港成功上市，１９９９年２月，中国第一家乡镇企业鹰牌控股公司，在新加坡正式公开招股上市。成功的案例，激励着更多的私营企业将目光投向海外，四通利方（新浪）、荣氏饮品、恒安集团等多家私企，均提出了在海外上市的计划。
二、海外上市地点及模式的选择
欲向海外上市的私营企业，应选择哪一个市场及何种模式？这是一个比较复杂的问题。私营企业选择海外上市地点，不但要根据企业自身特点的发展战略，而且还要分析上市地本身的条件和环境，比较各交易所的市场准入条件，从而才能作出正确的选择。这里介绍世界上一些主要接纳中小企业和高科技企业的证券交易市场，以开阔眼界，拓展思路。
（一）中小企业融资新渠道——香港创业板市场
香港创业板市场是专为中小型企业尤其是中小高新技术企业募集资金服务的股票市场。香港联交所确立“创业板”，其基本的上市条件是：１．要有两年活跃营业纪录，但其中并无盈利要求；２．须有集中的主营业务，综合及投资公司是不容许在创业板上市的；３．最低公众持股量是发行股本的１０％或港币３０００万元（取其高者）；４．管理层股东及策略投资者分别受两年及一年的售股限制；５．上市后，须聘用保荐人担任顾问的职责满两个财政年度；６．须公布未经审核的季度业绩报告；７．有关公司管治的要求：审核委员会、合资格的会计师及最少有两名独立董事；８．与第一板市场相仿的披露交易及关联交易规则，经轻微调整后，亦会用于创业板。另外，创业板市场以高科技企业为主，要在创业板上市须有保荐人，保荐人的资格由香港联交所审定。据悉，创业板已设立了一个１３人组成的委员会对上市公司进行审核，对企业提出的上市申请，将在３５天内予以答复。
可以看出，香港创业板市场的上市要求相对较宽松，这对于中小私营企业特别是中小私营高新科技企业，在证券市场上直接融资提供了广阔的空间。因而，欲到香港创业板市场的私营企业十分踊跃。已具备以下条件的私营企业将更具竞争优势：并未限制为高新技术行业，但所属行业发展前景具有吸引力；主营业务集中，产品有市场前景，具有现代化的管理系统、管理层经验丰富；公司内部监管系统完善。
当然，尽管香港创业板市场是面向私企海内外融资的，但是，首批进入香港创业板市场上市的竞争，将会是十分激烈的，因此，对于首批进入无望的企业，可考虑进入其他市场。
（二）高科技企业的孵化地——ＮＡＳＤＡＱ
近年来，微软、太阳微型公司（ＳｕｎＭｉｃｒｏｓｙｓｔｏｍｓ）、网景（Ｎｅｔｓｃａｐｅ）和Ａｍａｚｏｎ等著名的高科技企业的迅速成长，使培育这些公司的美国ＮＡＳＤＡＱ市场声名雀起，并成为世界上最具影响力和独特魅力的资本市场之一，并被认为是世界高科技产业进步的助推器。
ＮＡＳＤＡＱ市场创建于１９７１年。ＮＡＳＤＡＱ交易所采用现代最新的信息技术并拥有众多的做市商，ＮＡＳＤＡＱ服务的主要对象是中小企业和高科技企业，现在已成为外国公司在美国上市的主要场所。ＮＡＳＤＡＱ对公司上市的最低标准为：１、净有形资产４００万美元；２、上市前每年税前收益不少于４０万美元；３、公众持股不少于５０万股；４、无经营期限要求；５、股东４００个以上；６、公众持股市值３００万美元。７、每股股价不低于５美元；８、最少有两个负责后市买卖的证券经纪（做市商）。此外，ＮＡＳＤＡＱ在１９９２年，还为小型及新兴公司设立了小型资本市场（ＳｍａｌｌＣａｐＭａｒｋｅｔ），其上市标准更低，没有业绩要求。ＮＡＳＤＡＱ以其低成本的运作和良好的服务（如独特的做市商制度、为上市公司指定擅长股市研究的专业人士为联系人，提供较多的信息服务与资料），使其成为全美发展最快的证券市场。１９９４年，ＮＡＳＤＡＱ的交易值就超过了伦敦和东京证券交易所。
因为ＮＡＳＤＡＱ市场的要求相对较高，具备以下特征的私企更易获得上市资格，上市后其股票价值更易获得增值：１、属于因特网、计算机软硬件、通讯等行业的高科技企业。尽管ＮＡＳＤＡＱ的上市公司来源于各个经济部门，但自９０年代以来，高新技术企业成为ＮＡＳＤＡＱ中发展最快、最具潜力的企业，此外，在ＮＡＳＤＡＱ成长起来的全美著名的高科技公司还有Ｎｏｖｅｌｌ、３Ｃｏｍ、Ｎｅｘｔｅｌ、ＮｅｔｗｏｒｋＧｅｎｅｒａｌ、Ａｍｇｅｍ、ＭＣＩ、ＴＣＩ等。近几年来，美国股市牛气冲天，就是由电脑及其配件等高科技公司带动起来的。
据统计，１９９３－－１９９７年的五年间，各类公司在ＮＡＳＤＡＱ发行新股，共筹资近９００亿美元；到１９９７年底，在ＮＡＳＤＡＱ主板市场上市的４７３４家公司中，科技类公司９２６家，通讯类公司３９６家，药业３２０家。这些行业是美国经济的主导经济，投资者对这些行业的理解力较为深刻，较容易获得投资者的认可，从而能保证企业融资的顺利进行以及股票价值的较大增值。２、有强有力的管理层、有适合市场的产品和良好的售后服务、有好的业绩记录并且资产有合适的流动性和透明度的公司。３、上市集资额高于５００万美元。因该市场的有关费用，如证券律师费、财务顾问费、包销商费及其他费用金额，基本与公司规模大小、集资方法和集资数量多少直接相关。据估计，最终费用约为筹集资金的１３％－－１８％，而且，上市集资的数额越大，费用比例就越低，因此，如果集资额低于５００万美元，则成本效益可能不划算。

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