随着以网易、新浪、搜狐为代表的中国企业在美国股市的崛起，去年以来，美国投资者“狂热”追捧中国概念股和基金。去美国上市再次成为中国一些企业，尤其是急需融资的民营企业的最大心愿。在美国，成为一家上市企业的方法有很多，首次公开上市（IPO）、反向收购、美国预托凭证（ADR）和直接公众发售都比较常见。其中，反向收购以低成本、上市速度快等优势备受青睐。

　　反向收购，又称“借壳”上市，是国际上最为常见的中小企业上市方式。其概念是指一家没有实际业务同时只有很少资产甚至零资产的上市公司（壳公司）兼并一家民营企业，这家民营企业通过“反转兼并”成为上市公司。日前，全美反向收购领域内的权威人士、美国沃特财务集团公司创立者和总裁蒂姆·沃特向本报记者介绍说，在反向收购的过程中，壳公司需要通过资本重组及股份转让来兼并民营企业，至少要收购51％的民营企业的权益，超过51％、甚至90％的上市公司股权将掌握在民营企业股东手里，因此，这些股东将获得新公司的大多数控制权，可以更改公司的名称，并选举自己的董事会成员。

　　统计数据显示，即便是在美国本土市场，“借壳”上市也正在成为企业融资的一个趋势。2001年和2002年，企业“借壳”上市的融资金额分别达到了800亿美元和360亿美元，而同期首次公开上市的融资金额仅分别为410亿美元和240亿美元。因此，有一些专家认为，由于中国资本市场规模和资金远远不能满足众多民营中小企业的融资需求，民营企业到美国“借洋壳”上市大有可为。沃特对此表示赞同。他说，“借壳”上市与IPO相比有显而易见的优势。首先是时间短，一般3个半月至6个月能够完成；其次是成本低。在美国，壳资源价格非常便宜，一般仅20万－40万美元，加上法律成本和审计费用，以及股权稀释的费用，总成本约为60万至70万美元；第三是结果可以保证。任何一家企业，只要能够通过美国会计标准的审计，就一定能够保证反向收购成功。而在美国IPO需要的时间长，整个程序大致为1年。成本较高，除了8％的佣金以外，还有150万美元的现金成本，一般只有大规模的企业会选择以这种方式上市。

　　作为一家为各国优质企业，尤其是民营企业进行上市反向收购的专业公司，自1987年以来，沃特财务集团已经成功地完成了超过60例反向收购。2003年，该集团进入中国市场，仅一年时间，就完成了两家中国内地公司在美国的反向收购。今年6月还将公布一个新的中国案例。沃特强调指出，为保证在美国反向收购成功，企业必须在市场中具有较强的吸引力。除了具有每年200万美元以上的税后利润及传统行业20％、高科技行业30％的增长率以外，企业管理层具有国际化和前瞻性的眼光至关重要。另外，企业完成“借壳”上市至少要过三道审核关：财务顾问对企业进行尽职调查；会计师事务所按照美国会计标准为企业做审计；美国证交会进行审核。沃特表示，企业要对自身有清晰的认识，不符合美国上市标准的企业很难上市，即使能够上市，也难以维持。对于不符合要求的企业而言，越早发现，损失会越小。因为每过一关，都要支付一笔费用。

　　随着中国经济持续近30年的高速增长，国际资本市场对中国概念企业的关注日益升温。去年，国际资本市场的主流资本终于丢掉了观望和犹豫，加入了投资中国的行列。国际主流资本的这种示范效应，使得原来根本不关注中国的资金，也开始在中国企业中寻求机会。据统计，去年投资中国上市公司的美国基金增长了100％，由沃特财务集团编制的美国市场第一只中国指数———USX中国指数大涨了104％，远远高于同期道·琼斯指数、纳斯达克指数的涨幅。虽然今年以来，USX中国指数下降20％，但是，沃特认为，在经历了去年的过快增长以后，这种调整是正常的。投机者离开了，留下来的都是长期投资者，他们将更加关注中国企业的财务状况，看好企业的长期发展前景。现在正是投资中国的最佳时期。

　　目前，在美国市值高于5000万美元的中国企业只有30多家。总体来说，中国企业在美国市场所占的规模还很小，几十家上市企业的供给与美国庞大的可投入股市的资金相比，是典型的供不应求，这也是中国概念股票受到追捧的原因之一。沃特认为，由于美国资本市场出现“中国热”，使“借壳”上市企业的融资较为容易，因此，中国企业到美国“借壳”上市将方兴未艾。

　　正如首任中国证监会主席刘鸿儒5月30日接见以蒂姆·沃特为首的美国投融资代表团时所表示的那样，中国企业以反向收购的方式在美国上市是一个很好的管道，可以快速低成本地打开在国际资本市场继续融资的大门。在美国投资者日益青睐中国概念股的背景下，中国民营企业应开拓视野，加强内部治理结构，创造条件，充分利用国际资本市场，为企业的快速、持续发展创造融资条件。