伦敦证券交易所是一个国际化的资本证券市场，有超过600家海外公司在伦敦上市。对于这样一个国际化的市场，企业上市和退市的速度都很快。但对于急切盼望融资的内地企业来说，伦交所AIM市场可能并不是一个好的上市场所，除非你的企业是从事新能源和矿产行业，否则上市没几年就会面临象佳尔华这样的“鸡肋”局面，最终下场只能是退市。

准备去海外挂牌上市的企业，还是慎重选择上市交易所啊，别光听了别人的忽悠，耽误了企业的发展。

2、伦敦二板市场一半公司可能除名

文章 来源：21经济经济报道   作者：师琰

“我们在考虑增加AIM（二板市场）的除名，主要是出于目前非常非常艰难的市场形势。”伦敦证券交易所集团全球业务拓展总裁毕卓识（Tracey Pierce）说，“这是我第一次提到，AIM的除名增加是因为市场形势所迫，但我认为这不只是AIM的现状，而是目前市场的总体状况。”

7月24日，在伦敦证交所总部，毕卓识接受了本报记者独家专访。作为伦交所资本投资市场负责人，毕卓识全面负责伦交所全球商业发展活动，包括上市业务，并领导伦敦、米兰、香港和北京四个办公室。

2009年以来，伦交所二板市场AIM已有57家公司退市，包括9家中国公司。目前大约有1400家公司在AIM上市，其中51家是中国公司。

毕卓识称，这是一个市场更替过程。导致退市的原因之一是反向收购或其它企业活动，如转向主板；但一些小公司也会在目前市场条件下重新评估它们的成本。被除名公司的平均规模在1600万英镑左右，留下来的公司平均规模将在4000万英镑。她预计2010年市场将逐渐开始复苏，但国际证券市场要到2011年才会真正出现恢复迹象。

今年迄今26个IPO

许多公司正在回到市场上筹集资金，市场正恢复平衡并开始复苏。

《21世纪》：现在人人都在说复苏迹象，你觉得伦敦证券市场的复苏情况如何？

毕卓识：我想目前非常艰难的市况是全球性的，但相对而言，伦敦的市场状况是好的。以流通资本市场为代表，从数量上来讲，新公司IPO减少，但许多公司正在回到市场上筹集资金，这个月我们已经有第三个IPO，市场正恢复平衡并开始复苏。

2008年我们的资金注入超过了1060亿美元，要远远高于2007年的600亿美元。2009年的情况是，到6月底为止，我们筹资已达到约550亿美元。这说明伦敦市场仍然开放，投资者仍在继续准备对在这里上市的公司进行投资。 （金融城编者注：2008年伦交所上市公司发行新股增股筹资额达630亿英镑，创下历史新高）

去年我们有75个IPO，其中25个是国际公司。2009年到今天为止，我们有26个新的公司IPO，其中7个是国际公司，包括来自米兰、俄罗斯以及引人注目的印度TATA钢铁集团。（金融城编者注：2008年共有73家公司在该交易所的主板市场、特别基金市场SFM、专业证券板PSF和另类投资市场AIM首次公开上市,而同期在纽约证交所和纳斯达克首次公开上市的公司为13家。）

《21世纪》：这26个新的IPO中，分别有多少是在主板和二板市场？

毕卓识：我们有主板市场、二板市场（AIM）、专业证券市场和专门基金市场。今年26个新的IPO之中，13个是在AIM，9个在主板市场，3个在专门基金市场（SFM），1个在专业证券市场（PSM）。 中英企业二次上市 不只是汇丰，我想一系列公司都有意在上海上市，但我只能提HSBC。

《21世纪》：金融危机之后，出现了很多谴责离岸金融中心呼吁制裁的声音，你怎么看离岸金融中心在证券市场的角色？

毕卓识：我们有很多公司来自离岸金融中心，像海峡群岛、泽西岛和格恩西岛等，还有一些公司来自百慕大和开曼岛。我认为离岸金融中心作为皇家属地低税区的存在有它的作用，我们还在继续看到许多公司从那些离岸金融中心来伦敦上市。

所有在伦敦AIM上市的中国公司都是来自于离岸金融中心，首先在那里进行国际合作。走这种途径，你必须充分认识到离岸金融中心的空间是有局限性的，对于中国公司的离岸目的地，政府也有所圈定，必须得到相应批准。

我们已经做出安排，推出产品来支持中国公司直接来伦敦上市，无论是在主板市场、AIM还是专门基金市场。

《21世纪》：中英企业分别到两地二次上市的计划有进展吗？

毕卓识：5月份的中英经济对话中，中英政府都承诺将支持公司在伦敦和上海联合上市，还是遵循传统的上市模式，公司先在国内市场上市，然后可以根据利益来选择在伦敦或者上海/深圳再次上市。

这无疑将很激动人心！目前我所知道的是，只要相关支持规则出台，HSBC（汇丰银行）有意在上海上市。不只是HSBC，我想一系列公司都有同样想法，但因为保密的缘故，考虑到股价等因素，我在这里只能提HSBC。

几星期前我同上交所碰头，他们提出欢迎国际公司到上海市场，但目前需要时间确保相关规则到位，具体时间还无法确定。

不会鼓励多数中国公司来

对许多中国公司来说，到欧洲来完成并购业务，是它们进入伦敦市场的一个原因。

《21世纪》：听伦敦金融城市长说，伦交所还在准备一套针对吸引中国中小企业来伦敦上市的指引性方案？

毕卓识：我们在北京的办公室负责中国业务，他们同中国公司以及监管机构进行信息交换，促进中国公司来伦敦上市。来这里上市的好处很明显：伦敦可以给中国公司提供世界上最大的资金来源和投资平台。

《21世纪》：我最近向一些来英国交流或考察的中国企业负责人了解对赴英上市的兴趣，结果有些意外，实际上，多数人对来伦敦上市并不感兴趣，因为眼下在中国国内上市，市盈率更高。也就是说，企业本身来英国上市的动力不足。

毕卓识：首先我们得有一些概念，伦敦是吸引海外公司的主要国际市场，有超过600家海外公司在伦敦上市。在不同国家，只有小部分公司有海外上市的想法，在国内上市对大多数公司来讲就已经满足了。然而，总会有相当小的一部分公司，它们有国际性理念和国际性合作，会想到国际市场上去筹集资金。

以俄罗斯为例，我们花了四年时间来跟踪50个俄罗斯公司。正如总体来说，众多中国公司不愿意到伦敦上市一样，我们不会去鼓励这些俄罗斯公司到伦敦来，因为这不适合它们，但对一小部分有国际性需求的公司，我们会根据金融服务业的相关规则，和它们进行海外操作。另外，对于许多中国公司来说，到欧洲来完成并购业务，也是它们进入伦敦市场的一个原因。

证券市场2011年恢复

在全球范围内小型企业板块受到的影响比主板市场更大。

《21世纪》：有人告诉我，运作AIM上市的主要是一些中小型券商，他们受这次金融危机打击较大，其中有个别券商已经转型并完全不做中国市场了。相对而言，近期美国和香港市场更受追捧。

毕卓识：我想事实不是这样，让我们从一些角度来分析一下。AIM主要是针对小型的正在成长的企业，在监管模式和标准以及正在逐步完善的对公司监管更高的透明度外，谈到AIM还要考虑到那些“提名顾问”公司（NORMAN）。NORMAN负责在AIM上市的准备工作，我们对市场进行监管，而NORMAN对公司进行监管，这已被证实是一种非常成功的监管模式。

AIM在全球范围内也是一个非常成功的市场，约有1400家公司在AIM上市，其中51家是中国公司。

目前相对而言，在全球范围内小型企业板块受到的影响比主板市场更大，因为小型企业板块很多企业尚处于起步阶段，生存能力比较低，很容易被拉垮。我们目前的主要精力集中在主板市场，当然我们也在为AIM的公司筹资，今年迄今为止，我们已经为AIM公司筹集了16亿美元资金，今年有13个新的公司来到AIM。相对去年而言，AIM确实安静多了。

《21世纪》：那你如何判断这个恢复到来的时点？

毕卓识：总体来说市场依然维持在非常困难的状况，很多公司经营仍然很吃力。2010年市场将逐渐开始复苏，但证券市场要到2011年才会真正出现恢复迹象。

AIM市场一半企业将除名

这是我第一次提到，AIM的除名增加是因为市场形势所迫，这不只是AIM的现状，是目前市场总体状况。

《21世纪》：听说AIM市场一半的企业都将被淘汰出局，据说是因为过去一些在这儿上市的企业实际上资质较差。事实是怎样的？

毕卓识：我们是在考虑增加AIM的除名，将会有一些公司从AIM倒下，主要是出于目前非常艰难的市场形势。这是我第一次提到，AIM的除名增加是因为市场形势所迫，但我认为这不只是AIM的现状，而是目前市场的总体状况。

在一个非常艰难的市场形势下，公司在市场上的资金减少，同时还得出审查成本，有的公司在明了自己的实际情况后非常失望，愿意从市场上被除名，这是可以预料到的。

我们看到已经有9个中国公司被除名。被除名公司的平均规模大概在1600万英镑，都是非常非常小的公司；留下来的公司规模平均在4000万英镑。

这是一个市场更替过程。随着一些公司被除名，AIM总的公司数量会下降。我想强调的另一点是，因为AIM是一个以小型公司为主的市场，动态幅度很大，所谓AIM一半的公司将被除名，主要原因是并购，有的公司被兼并了，而有的公司则兼并了别的公司，这种状况对市场是有利的。

3、AIM继续发扬差异化优势

文章来源：第一财经日报（2009.4.22）

伦敦交易所在过去一年IPO的惨淡光景中却略胜一筹。它的融资成绩单不仅同比超越了自己，也将竞争对手甩在身后。然而在中国市场，伦交所赖以吸引中小企业的AIM板块却将面临A股创业板的挑战。对此，伦交所中国首席代笔姜楠在接受CBN记者采访时表示，AIM的制度优势，以及在行业倾向方面与创业板的区隔，都将使得AIM即使在创业板推出后仍不失为理想的上市目的地。关键在于：企业自身的特点和需求。

CBN记者：中国创业板的推出，给同样针对中小企业的AIM市场带来的竞争是怎样的？

姜楠：从绝对意义上来看，中国创业板的推出，为中国中小企业的退出提供了一个新的选择。对于全球其他市场来说，自然是多了一个竞争对手。但其实这也是一个补充。一个企业它可能会同时满足多个市场的上市标准，但是它最终会选择一个最适合自己的市场上市。

举例说，目前有这样一个中国企业，有一家私募股权基金(PE)说要给它投资，支持它未来到伦敦的主板上市。但当中国的创业板推出的时候，这家PE又向企业建议改到创业板上市。对于这家PE来说，企业在创业板上市，PE可以更快地实现退出。但是企业本身就明白，在创业板上市和在伦交所上市，对这个企业的情况来说根本就不是一个概念。中国的创业板是适用于一些高新科技企业的上市，但是非常不适合这家企业的业务发展。