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加拿大上市简介
CDNX上挂牌。维持上市条件(TMR)与公司的财务状况、市场活动和股份分布有关。一个公司在加拿大创业板一旦挂牌,它就是一个“报告发行人”,要按《证券法》履行定期报告和披露的义务。报告发行人必须提供给股东们有意义的信息,诸如公司的商务活动、管理、经营和财务状况。

7、加拿大创业板上市的费用
很难精确地确定上市的费用,因为每个公司及其上市的情况都不尽相同。费用取决于上市的股份数、发行的复杂性及支持文件,如财务报表,评估和专家报告的实用性和可行性。
(1)加拿大创业板费用
申报在加拿大创业板上市的申请大约花费$6,000—$12,000,第1年后还有应付的持续年费。各种交易,如资产兼并,公开发行,或与另一上市公司私募收购融资都会有额外的申报费用。
(2)证券委员会费用
证券委员会对申报上来的招股说明书收取$l,000的行政费用。一旦通过IPO有了收入,还会按毛收入的0.025%收取费用。额外处理文件费用在$250—$l,000之间。
(3)保荐费
保荐费指保荐人收取的用来调查上市公司以确保企业满足加拿大创业板上市条件所需费用。除非上市申请明确地符合一类上市基本条件,否则,保荐成员必须对公司商业计划进行评估,如果公司商业活动涉及未被证实或独特的技术,那么还需要请专家。这些调查过程会形成对公司的额外费用。保荐人费用一般在$30,000到$50,000之间。
(4)承销商费用
承销商会按售出股票总额的大约10%收取销售佣金。销售佣金在公开发售之后才发生,相应地也表明以公司为代表的融资活动成功完成。
(5)专业费用
审计费用依公司复杂程度、会计记录状况和财务状况而相差很大。一家经营性公司做IP0,CPC或RTO,第一次审计费用相当可观一从$15,000到$80,000不等。与上市相关还有一些额外审计费用,如审计师致证券包销商的工作完成通知书等。
法律顾问必须尽最大努力帮助管理层确保所有事实材料真实详尽清楚易懂。与上市相关的法律顾问费依公司准备文件的质量数量和业务复杂程度而不同。设在美国的公司和特定商业类型法律顾问费会高一些。在加拿大创业板上市的加拿大公司法律顾问费通常在$30,000—$60,000之间。
提交证券委员会之前,由公司董事会秘书或首席财务官为律师审阅而准备发行书或整理报表是非常正常的,内部起草发行书会降低律师费用。
(6)维持一个上市公司的费用
一旦挂牌,公司需每年付约$25,000以上的法律顾问费和会计费用,高于作为私人公司的费用。如果公司非常复杂或者要进行一些需要加拿大创业板批准的公司交易案,那么还会发生一些额外费用。如果公司需要帮助以达到持续披露规定,比如季度财务报表或新间发布,那么法律顾问费和投资者关系费用都会升高。这些费用很大程度。如果公司管理层通晓很多相关知识且富有经验,很多工作就可以内部完成以降低费用。

● TSE多伦多股票交易所

1、TSE简介

多伦多股票交易所(TSE)是加拿大的主要股票交易所(主板)。截止2000年底,共有1400多家公司挂牌,总市值为1. 4万亿加币。年交易量超过400亿股,价值近1万亿加币,全年共有58个IPO,平均每个IPO募集资金1.5亿元加币,另外全年通过增发及配股所募集的资金量为230亿元加币。
多伦多股票交易所是加拿大最大的股票交易所,遵行多伦多股票交易所法案和安大略证券法案。它由每年选出的15人组成的董事会管理。董事会入其属下委员会的政策由交易所来实施。其中,四个董事会成员是公众董事,来自经纪人业务委员会之外,这样可以确保在交易所的政策及运作下维护公众利益。多伦多股票交易所的总裁也是交易所的首席执行官。
多伦多股票交易所的股东是证券公司,这些证券公司的事务所遍布加拿大全境及境外,向客户提供各种专业服务。“参与机构”的地位赋予他们在交易所交易的特权,但这些公司要达到交易所规定的有关公平交易、财务资源和专业能力的要求。
交易所的“参与机构”在主要的国际证券市场代表个人或机构客户进行交易,他们也提供其它金融服务:新股的承销;货币,债券和商品市场的运作;投资管理:为企业的融资,资产重组,兼并收购,以及短期长期的投资和借贷提供专业咨询。
各个“参与机构”提供的服务是有不同的。但是交易所的所有参与机构都有权参与有关交易所运作和政策的重要决策,同时也要求遵守交易所高标准的交易规则。这些规则由交易所强制执行以维护一个有序且有效的交易市场。
培养上市交易流通性的一个最有效的方法是委任造市者,交易所的这种交易系统可以保证,不论市场条件如何,总存在一个挂牌股票的买家或卖家。上市后,每类股票都被分派给一个委任的造市者,其责任是通过匹配没有被公众认购的买卖以维持一个稳定的市场。一个委任的造市者可为其自己的账户买卖股票,但必须严格遵守交易所的有关客户优先,价格差,交易限额等方面的规定。

2、多伦多股交所的上市要求

为确保股票在TSE挂牌交易,申请在交易所挂牌的公司必需填写上市申请书,以及支持文件,必须能显示公司能够达到交易所的最低上市要求。公司还必须签一份上市协议定书,按交易所的持续挂牌要求正式公布公司业务情况。
申请在交易所挂牌的公司必须能够拿出公司成功经营的证据。当公司相对较新,业务记录有限,必须有管理层管理经验或专家方面的证据。在所有的案例中,管理层经验是考虑上市申请的一个很重要的因素。
上市申请考虑的另一个重要因素是公司股票的分布情况。向交易所提供的证据必须显示公司有足够的公众持股人,以确保一个足够的市场。交易所的上市委员会负责审核批准上市申请。
在提交上市申请之前,交易所希望获得关于未来申请者上市资格的初步意见。在非正式讨论的基础上和对申请者最近财务及业务情况的评估后,交易所会对申请提出一个保密意见。

(1)上市最低要求
上市标准被设计为指导准则,交易所保留对上市申请的决断权利。这个决断权可能带来对一特定申请的特殊考虑,使上市申请得到批准或否决(尽管有公布的上市标准)。交易所也会考虑申请者状况是否与其他法规机构的要求相符。交易所必须确保申请者接受交易所关于己上市公司的政策。
申请上市的公司被分为如下三类:工业/(综合)、矿业、石油和天然气。其他特别实体如收入信托,投资基金和有限合伙公司均属于工业/(综合)类。如果一个企业本源形态无法清楚地归类,交易所在浏览公司财务报表和其它文件后会指定一个类别。这三类公司中的每一类都有特定的最低上市条件。

①工业类公司最低上市要求

A、上市资格要求

(a)盈利公司
i. 净有形资产$2,000,000;
ii. 在提交上市申请之前的财政年度内,在现有运营状况下,税收及特殊项目之前的收益至少$200,000;
1ii. 在提交上市申请之前的财政年度内,税前现金流$500,000;
1v. 足够的运营资本以支持业务和适当的资本结构。
(b)预测盈利公司
i.净有形资产$7,500,000;
ii.令交易所满意的证据,证明在目前及下一财政年度内,依据现有运营状况,税收及特殊项目之前的收益至少$200,000;
iii. 令交易所满意的证据,证明在目前及下一财政年度内,税前现金流至少$500,000;
iv.足够的运营资本以支持业务和适当的资本结构。
(c)技术公司
i.资产至少$10,000,000且大部分是通过发行股票(符合招股说明书股票分布要求)筹得的;
1i.足够的资金以支持至少一年内所有计划中的发展项目,资本支出以及综合行政支出。必须提交由首席财政官签名的一定时期(按季度)关于资源运用及资金使用(包括相关假设)计划;
iii. 令交易所满意的证据,证明公司的产品或服务在开发或商品化方面
处于先进水平,公司有符合要求的管理专家及资源来发展业务;
iv.即将挂牌的股票其市值不低于$50,000,000;
v.达到最低公众持股要求,此外,可自由交易股的总市值最少为$10,000,000。
(d)研究开发公司
i.资产至少$12,000,000且大部分是通过发行股票(符合招股说明书股票分布要求)筹得的;
i1.足够的资金以支持至少二年内所有研发支出,资本支出以及综合行政支出。必须提交由首席财政官签名的一定时期(按季度)关于资源运用及资金使用(包括相关假设)计划;
1ii.至少两年包括研究开发活动的运营历史;
iv.令交易所满意的证据,证明公司拥有技术专家和资源,可以使公司的研发项目具备领先水平。
尽管上述要求是判断公司是否适合上市的条件,但例外情形下也可同意一个申请考的上市申请,这种情况下,考虑的是申请本身的优势价值。这种“例外情形”通常被限定为一个联合体的申请,其关联方为一特别强势的实体或金融团体。
B、公众持股分布
至少l,000,000股(市值至少$4,000,000)自由交易股,且至少被300个公众持有,每人持有100股(一手)或以上。在某些情况下,公众持股分布不是由首次公开发行达到的,例如,通过反向收购,股份交换,或其它发行方式,交易所需要证据以证明公司的股票会形成一个令其满意的交易市场。
C、管理层
在考虑一个申请公司的挂牌申请时,其管理层也是非常重要的因素。交易所会在公司业务的基础上考虑管理层的背景及专业程度。管理层(包括公司董事会)必须有充足的与公司业务和产业相关的经验和专业技术以及作为一个公众公司的经验。公司将被要求至少有两名加拿大董事,除非公司是完全符合外国公司上市条件的外国公司。
D、保荐人或联盟
申请挂牌上市的公司,要有交易所“参与机构”的保荐。保荐人,或与大的成熟公司的联盟体在决定公司是否适合上市时是非常重要的。特别是当公司只是勉强符合最低上市要求的时候,保荐入或联盟性质也会予以考虑。除了对保荐人保荐的正常要求之外,产业类公司保荐人还应在以下方面对申请公司做评价并发表意见:
(a) 参观访问和检查申请者的主要设备和办公地点;
(b) 所有与申请书一起递交的有关未来的财务资料;
(c) 与公司业务相关的管理层经验和技术专业特长;
(d) 所有其它适用于技术类公司和研发类公司的相关因素。
E、其它因素
交易所在自己的权限内,无论上市申请是否达到最低要求,可以考虑其他相
关的优点和因素来拒绝或批准一个申请。

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