继人人网、网秦科技、世纪佳缘5月初成功登陆美国证券交易市场后，土豆网、淘米网以及迅雷公司均有望于本月在美国正式IPO。

　　民企上市之路总是纠结：在海外上市，程序简单，但融资量有限；在国内上市，融资率高，但程序复杂。不仅仅是资金多寡和程序繁简问题，面对证券承销商和相应的助推团队的不同理念，民营企业海外IPO过程，也是考验企业管理层与中介服务机构的试金石。

　　当当网雄心勃勃地赴美上市，但最终确定的上市发行价却让CEO李国庆耿耿于怀，甚至由此引发了李国庆与承销商摩根士丹利的员工之间的口水仗。有媒体称，一切的一切源自当当网的发行价不高，上市募集的资金不多。

　　当当网的管理团队多有美国留学背景，公司的法律结构和股权结构海外情节颇重，但在上市问题上，当当内部显然还是没能彻底摆脱国内资本市场的思维惯性。国内市场的证券承销商总是愿意将发行价定的很高，通过概念的炒作拉动市赢率高企，进而在退出机制中大举套现赢利。而上市公司也愿意把发行价打到天花板上，一则显示公司价值，二则吸引投资者追捧。这几年在国内证券市场，特别是在创业板和中小板市场上就不乏高开低走的股票。

　　有关上市公司、证券承销商、会计师事务所、律所等机构，以企业上市为契机，利益捆绑，甚而弄虚作假，欺骗广大不知实情的投资者的事件，媒体每年都有披露。

　　为什么摩根士丹利不愿意推高中国上市公司的发行价？难道大摩不知道股票发行的溢价效应？

　　答案十分明确：大摩更看重广大投资者的利益，包括一些基金公司及自己客户的利益。摩根士丹利的思维方式正是我们所推崇的长期、稳定的细水长流战略：如果广大投资者与基金公司能够从新股发行上市中赚钱，作为投行的大摩当然可以从中收取更多的咨询费及合伙投资收益。反过来说，如果大摩让自己的客户亏损了，客户流失这类最令其担心的事就会发生。

　　当然，美国股市也不是一派田园牧歌，它的做空机制也让一些中介机构开始算计中国公司。近段时间以来，有关中国企业海外上市公司频遭调查的消息，这就很具有典型意义。

　　有消息爆料，做空者利用投行或者研究机构发布中国上市公司的研究报告，然后通过媒体放大影响，让管理层参与调查，同时组织律师起诉。这些有硬伤的股票，也是一击即中，而做空者往往还是那些鼓动中国企业到美国买壳上市的推手。

　　美国股市的做空机制，包括负面调查等针对中国企业的反向操作，可谓滥杀无辜。但这种没有太多来由的多空转换，在美国也是司空见惯，甚至被称为阳谋型的商业模式。这的确让中国企业和民众的感情很受伤。

　　可悲的是，我们的思维惯性还停留在单边市的模式之中，停留在利益均沾的社会大同的价值观中。但在美国的证券市场，不但股价上涨可以获利，股价下跌也是兑赌的手段之一，而这都取决于利益集团的掌控需求。