伦敦证券交易所是世界上历史最悠久的证券交易所，从1698年伦敦的一家咖啡店（Jonathan’s Coffee-house）第一宗股票交易至今，已有了300多年的历史。伦敦证券交易所现今已成为世界三大证券交易中心之一，在世界经济体系内发挥着举足轻重的作用。伦敦证券交易所有着多层次的资本市场体系，并主要由两个市场组成。

AIM（Alternative Investment Market），即高增长市场，就是除主板市场（Main Market）之外的另一个市场。 AIM是伦敦证券交易所为英国及海外初创的、高成长型公司所提供的一个全国性资本市场，以帮助不符合主板上市条件的广大中小企业通过资本市场获取资金，称为伦敦高增长市场，创立于1995年6月。截止2006年底，AIM上市公司共1634家，市值940亿英镑。2007至九月底三个季度成交额570亿英镑，平均每日成交额3亿英镑。自1995年成立后至今12年，AIM的发展迅猛，从设立最初的10家上市公司起，至今共吸引了2000多家公司上市，除开转主板和退市公司，目前有1600多家上市公司，累计市值从设立初的8200万英镑，到2007年9月已超过千亿英镑。 AIM市场的发展自2004年以来引人瞩目，上市的公司家数以每年约300家的速度在增长，市值则以约300亿英镑的速度在增加。 AIM市场上市融资额不断扩大。

自2003年以来，通过IPO融资的公司迅速增加，融资额屡创新高，2006年IPO公司达462家，融资99亿英镑。2003年平均每家上市公司IPO融资680万英镑，至2006年达到2100万英镑，显示AIM市场融资能力的增强。 AIM市场活跃程度高。年交易额1995年不到3亿英镑，2006年已达580亿英镑，2007年平均每天的交易额已达到3亿英镑。自2003年以来，交易额的年增长率超过100%。 表： AIM设立以来各年上市公司数据汇总

AIM市场的优势

1.世界金融中心 伦敦，拥有独一无二的全球市场, 聚集了世界上最大的资本投资群，其巨大的资金容量完全可以满足贵公司的资金需求。 AIM是伦敦证券交易所为较小的，正在成长中的公司开设的全球性市场。它使这些企业能有机会得到伦敦市场--欧洲最大和最有活力的市场--的资金和流动性。

2.可操作性强 与其它大部分证券市场不同的是，AIM对有意来此上市的企业的规模、经营记录、公众需持有的股份数额等没有硬性规定，且不必经过伦敦证监会审批，但有意上市的企业必须从批准的有资格的代理商中选择一个作为上市的“指定保荐人” （称作“Nomad”），他们的作用是保证贵公司是适合AIM上市的企业并且有准入的资格。准入标准比较宽松，使各种各样的公司能在发展的早期阶段进入公开的市场。

3.上市成本低 与其它证券市场相比，AIM的融资成本最多只占融资额的15％左右，相对较少。且除前期费用要现金支付外，后期的一些服务费用可以以股权的形式支付。

4.上市后的维持费用低 在申请上市成功后每年缴纳4180英镑的年费，保荐人和经纪人费用每年大致在2万英镑到3万英镑之间，以及其它服务费用。与其它市场相比有明显得优势。

5.再融资成本低，无时间要求 再次增发不需要额外费用，也无需股东批准，董事会决定即可，同时没有时间要求，一年可以融资多次。

6.税收优惠 针对投资于AIM上市企业的投资人有诸多税收方面的优惠措施（以吸引投资者），给予了股东们在遗产税、资本利得税（税率在四年内从40%降到10%）、延期税减免、中小企业投资基金税收减免、损失后的税收减免以及风险资本信托基金的税收减免等方面的税收优惠。

7.操作时间短 整个上市过程理论上3到6个月能完成，保守估计9个月到一年，远远快于国内上市。

8.有关并购的法规简单易行 AIM关于企业从事重大交易的信息披露的要求比主板市场简单得多，收购规定比较宽松，有利于通过收购进行扩展，从而方便了并购行为。该市场的并购法规专为中小型的成长性企业设计，有兼并意向的企业认为在AIM上市极大地促进了他们并购战略的实施。

9、AIM提供在公开市场上进行交易的好处，并且让公司在一种灵活的鉴定环境中发展。 10.管理制度不太严格，让企业作为股票上市公司学习体验，而不受英国上市主管部门规定的整套行为准则的制约。 AIM市场与主板市场之比较两个市场在企业上市规则方面的主要区别如下表

AIM市场与美国NASDAQ市场之比较

美国Nasdaq和英国伦敦AIM市场是全球最主要的两个创业板市场。二者在上市条件、和监管等各方面存在一些区别。相比之下，英国AIM的主要优势在于：

1、上市制度更为简便。英国的AIM市场采用“终身保荐人”制度，企业上市不须审批。伦敦交易所将企业的上市责任由保荐人、会计师、律师等专业机构来承担。美国采用了最为严格的证监会审批制，聆讯烦琐冗长，时间、成本及上市成功率不确定。

2、监管方式灵活。英国无类似美国赛班斯法案(Sabanes -Oxley Act of 2002)的严格法规。美国自赛班斯法案实施后，已成为全球监管最严格的资本市场。该法案对企业管理层与董事会及对股东的责任要求严格，包括利益回避原则与行为准则的要求，财务申报、批露事项及相关内部控制的制度与申报，董事会与审计委员会针对会计师独立执行审计作业的监督负直接责任等。该法案还对会计师企业审计的资格与责任要求严格，大幅增加了企业于美国上市的成本及后市维持的成本。该法案还对相关罚则由高额罚款升高到刑责等。

3、维持费用低。 美国Nasdaq后市维持成本每年约在80 至150万美金。 英国AIM上市后年维持成本为10至15万英镑。

4、上市程序简单，时间更快。两个市场均要进行上市前期辅导及进行审计，费时 1个月到6个月不等，上市文件的制作所需时间一般约2至3个月。不同的是，英国AIM于保荐商完成制作上市文件并同意保荐后，即向交易所备案完成上市，而美国 Nasdaq需经聆讯及SEC审批，时间不确定。

5、审计申报期间要求更简单。英国AIM要求的财务报表审计为年报；其半年报可为管理报表，不要求申报季报。美国市场要求的财报审计为年报，半年报及季报。在企业上市过程中，如因聆讯的答辩说明使企业报表超过申报期间，必需补报新期间的审计。

6、再融资费用较少。美国由于私募发达，在Nasdaq进行IPO后可以利用随时进行募资，时间短快，但承销折扣较大，募资佣金较高，一般达募资额的8% ~13%。 英国的特色是法人机构投资者多，企业可以获得长期稳定的资金，增发时间点也无限制，募资佣金较低，一般为募资额的3% ~6%。

7、对股东限售要求少。在主要股东上市变现方面，英国AIM基本上未做规定，美国通常要求锁股一年，期满并需依证券法规定按比例逐期减持。

AIM上市的利益

越来越多的企业寻求加入AIM，是因为AIM给企业带来了许多根本的利益

AIM为企业获得更多的资金提供了条件，上市前的IPO及上市后的增发，使企业融资更为便利；

AIM为公司的股票开拓新的市场，进一步吸引有兴趣的投资者，同时为现有的投资者提供通畅的退出机制；

AIM使员工股票计划更具有吸引力，进而加强企业凝聚力，增加员工的长期动力。

AIM将增强企业运用股票作为支付手段的能力，从而使企业能更好地进行对外收购兼并，进行外延式扩张。

AIM将利用其伦敦金融中心的地位，通过媒体报道和分析师报告，扩大公司的国际影响力，提高公司形象。

AIM将通过有关监管程序打消企业的客户和供应商的疑虑，进而巩固企业与客户及供应商的关系。

AIM上市需要考虑的其他因素

尽管加入AIM有许多好处，但是企业在决定是否申请加入AIM市场并进行交易之前，企业的管理层要考虑许多重要的因素。管理层要准备好接受公开交易公司股票，以及遵循多为中小投资者等公众股东利益考虑的规则。

管理层务必意识到，作为一家公众公司，公司需要公开披露大量有关信息，以及披露与公司业绩相关的市场不确定情况和部分预测信息。

尤其是：

公司的股票价格可能受到公司控制能力之外的因素影响，如公司所在的行业的情况；

公司的上市会引发对公司、公司业绩以及董事和管理层的详细调查；

公司的董事会要为更加频繁的媒体曝光做好准备，曝光的内容主要涉及公司的业务战略和财务状况，同时董事会还要及时公布有关公司最新发展情况的信息，无论这些信息是正面还是负面的；

公司需要通过投资者关系活动与投资者保持良性沟通，这需要花费一些时间，但是有助于增加投资者对股票的需求，促进公司股票价格的稳定；

如果是一家非英国公司，其财务报表必须是根据英国或美国的公认会计原则或国际会计准则编制，并且需要定期提供半年度的报告；

在AIM获得上市资格后，公司必须持续遵守一些义务，包括保留聘用保荐人和经纪人，为董事或有关雇员制定一套买卖股票的规范制度，重大资产收购或处置以及公司战略变化，需要经过股东大会的批准等。

AIM上市应具备的条件

AIM没有制定最低的上市标准，没有上市公司的规模、经营年限以及最低公众持股量的要求。

伦敦证券交易所规定，在AIM上市应具备以下一般条件：

1）、AIM上市公司在规模、资金、业绩等无规定；

2）、AIM上市公司的公众持股比例无规定；但一般为活络市场，于上市时可以考虑稀释25%至30%的股权。

3）、AIM上市公司需符合伦敦交易所AIM上市规则的要求；

4）、AIM上市公司的证券发行需符合证券公开发行规则的要求；

5）、AIM上市公司需要聘请一个在伦敦交易所注册合格的保荐商；

6）、AIM上市公司需要聘请一个在伦敦交易所注册合格的券商；

7）、AIM上市公司的财务报表须依英国或美国或国际公计标准审计；

8）、AIM上市公司主业未超过2年，董事会成员和雇员持股需锁股1年；

9）、AIM上市公司申请进入时不需要资产价值报告，但如进行对未来业绩预测则需经审计师审计；

AIM上市公司并无公司治理的要求，但实务上，董事会应至少聘请二名的外部独立董事。

AIM上市的规则

AIM上市规则与对上市公司主体资格要求

AIM的上市程序可说是全球性证券市场中最不具官僚主义色彩的。当保荐商（Nomad）向交易所正式宣示其认为某一公司在各方面满足了做为公众公司的条件，并声明担任其保荐商，这公司在三天后即可在交易所正式上市。

这种保荐制度系将责任转嫁由保荐商、会计师、律师及财务顾问等机构的专业与信誉来共同把关，形成了基于专业机构的信誉与自律的上市保荐制度，交易所实质上并不参与或干涉上市程序。因而企业的上市谨需遵守市场法则与AIM的上市规则即可。

AIM相关的上市规则：

AIM上市申请文件内容

第一部分 — 发行人情况：介绍、历史沿革和背景、产品/业务、资产、市场/机遇、营销/销售、竞争、财务记录、现在的交易和前景、财务预测 （如有必要）附报告、董事和高级管理层、股票期权计划、发行的原因、收益用途、分红、公司治理、税收、财务记录、交易安排

第二部分 — 风险因素

第三部分 — 财务信息（非英国发行人的财务信息）。AIM和招股说明书规则要求以下两者之一：a.三年经审计的财务报表包括审计师陈述；b.会计师对发行人过去三年财务报表的报告，包括“真实和公允” 的意见.