2010年年报披露落下帷幕。据统计，去年上市公司利润同比增长近4成。而其中16家上市银行就占了超过4成，这或许多少能说明在避险需求下近期市场资金持续流入银行板情况。

　　一方面是上市年报的靓丽，另一方面则是指数的加速下挫，市场“扩容”、征收资本利得税、加息等利空传闻或是这种背离的直接导火线，但应注意到业绩“变脸”是本轮下跌的内在因素。在已披露的一季报中，尤其是中小板类，有四分一公司出现负增长，预计陆续披露季报中将有更多公司出现业绩下滑迹象。诚然，今年一季度，尽管各种调控政策高压，但源于对年报业绩的良好预期以及对于大宗商品价格上涨带来“疯狂”，股指始终处于震荡上行格局，但进入4月份，高增长忧虑逐渐笼罩市场。

　　输入型通胀与调控物价的矛盾将摘去众多上市公司“高增长”帽子。从已披露的季报看，营业成本上升达30%，超过营业收入增幅，同时非金融公司经营性现金流净额环比下滑82%。由此可见，市场鉴于未来基本面的担忧，资金已作出转向，明显流向银行、家电、酒类等低估、增长稳定领域，，而题材众多的中小板仍将面临业绩变脸风险，目前“抄底”仍言之过早。

　　考虑到政策持续调控、业绩下滑等多重负面因素，市场短期将难吸引新增资金进场，基金等调仓带来的低估权重行情或进入滞涨阶段、而高估值个股仍需弱势调整要求，因此对于进入5月，股指在加速下跌后维持低位震荡可能性大，操作上仍将继续保持低仓位为宜。

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