工程项目融资结构是工程项目融资的核心内容。其内涵是指通过什么渠道，采取什么方式融通资金，融通多少资金，以实现工程项目融资和投资营运中资金效率最大化的问题。在工程项目融资中要尽量设计和选择合适的融资结构以实现投资者在融资方面的目标和要求。一般地说，根据工程项目债务责任的分担要求、贷款资金数量上的需求、时间上的要求、融资费用等，来决定是否采取工程项目融资方式。若决定采用工程项目融资方式之后，便要任命项目融资顾问，在评价工程项目的风险因素基础上，设计项目的融资结构、资金结构和信用担保结构。

一般而言，工程项目融资结构的资金来源分成两大部分：工程项目公司的股本金和债务资金。

一、项目公司的股本金
在项目融资方式下，一般由投资者／发起人注册成立一个项目公司，项目公司的股本金由投资者／发起人本身对于项目的投资责任承诺，同时更代表了投资者对于项目今后现金流量和效益的充分信心，一定比例的股本金投入可以增强银行及其他债务人的参与此基础上的信心。

所以，股本金所占总投资的比例是银行和投资者关心的关键因素之一。从投资者角度看，因为贷款利息进入财务成本冲抵所得税，所以债务资金比例越高，则投资者自有资金的出资压力越低，同时其自有资金的内部收益率就越高。相反，如果投资者投入的股本金越高，大大提高了投资者资金的筹资压力，并降低了自有资金的收益率。

相反，从贷款银行角度分析，一旦项目投资失败，在破产清偿程序上，银行贷款资金的清偿程序优于投资者股本金，即股本金起到风险“垫底”的作用。另外，贷款银行在项目融资中仅仅按照约定的利率赚取“贷款利差”，即贷款收益是相对固定的，而投资者将赚取的是扣除成本以后的利润，赚取空间将大大高于银行的贷款利差。在项目融资中，项目未来的现金流量是相对固定的，贷款银行通常会希望相对固定的现金流量收入，扣除生产营运成本以外，有足够的余地来归还银行贷款的本息，以及为可能出现的各种不可预见费用留用余地。所以，项目股本金比例越高，则银行的贷款风险越小；相反，股本金比例越低，则银行的贷款风险越高。

股本金比例多高才是合适的?一方面看项目融资结构的其他风险机制的安排，同时也是投资者和银行之间谈判的结果。但一般地在——定地区、特定行业会逐渐形成一种“惯例”：对于现金流量相对稳定、可控的行业，如电力行业等能源和基础设施项目，股本金比例要求较高，否则很难满足银行融资要求，比如上海的中芯和宏力芯片制造项目，总投资均在15亿美元左右，股本金比例均达到或超过50％以上。

另外国家对于项目资本金的比例有一个原则性的规定，根据<国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知)，投资项目资本金占总投资的比例，根据不同行业和项目的经济效益等因素确定，具体规定如下：交通运输、煤炭项目，资本金比例为35％及以上；钢铁、邮电、化肥项目为25％及以上；电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20％及以上。投资项目资本金的具体比例，由项目审批单位根据投资项目的经济效益以及银行贷款意愿和评估意见等情况，在审批可行性研究报告时核定。

二、项目债务资金
项目债务资金是项目资金来源的重要组成部分，一般来说中，项目资金的大部分来源于债务资金。就我国目前阶段而言，公共基础设施项目债务资金来源渠道主要有如下渠道。

1．世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织贷款
这类资金具有贷款期限长(20年左右)、资金供应量大的特点。就上海而言，已经利用世行、亚行贷款超过20亿美元，支持了合流污水、内环线、南浦大桥、外高桥电厂、东海天然气等一大批公共设施项目的建设。但国际金融组织贷款具有谈判周期长、附加条件多等缺点，同时随着我国CDP的快速增长，国际金融组织给我国的年度贷款问题在逐年减少。另外，国家为了支持西部开发，将有限的贷款“盘子”优先安排给西部省份。

2．外国政府贷款和出口信贷
外国政府贷款具有期限长(最长可达20年)、利率优惠等特点。就上海而言，利用外国政府贷款支持了一大批公共设施项目建设，如浦东国际机场、地铁一号线、浦东垃圾焚烧厂等项目。出口信贷资金贷款期限一般在5-10年之间，贷款利率与国际市场利率基本相同。同时，外国政府贷款也有缺点：一般会指定在贷款国采购，无形中将加大设备采购成本；容易受政府间政治关系影响。另外，我国政策规定，外国政府贷款和出口信贷，需要由国内银行(主要是国家开发银行、进出口银行等政策性银行，以及四大国有银行)进行转贷，这对于项目业主来说，将增加银行项目评估和转贷条件谈判等手续，以及增加转贷成本，转贷银行一般会收取转贷利差。

3．发行债券
由于我国债券市场还不发达，并且受到政策的限制较多。目前主要开放重点国有公司发行公司债，并且期限也较短，一般在10年以内，较难与项目融资的现金流量期限相配合。目前我国还不能做到完全由项目公司以项目资产和现金流量作抵押，来发行长期债券。

4．商业银行贷款
商业银行贷款是项目融资中最普遍和最主要的融资来源。在上海公共设施项目建设中，商业银行贷款是主要的资金渠道。就贷款形式而言，在公共设施项目融资中，商业银行贷款有三种形式。

(1)项目长期贷款
即由商业银行提供与项目现金流量相匹配的长期贷款支持，还款期限和每年还款金额，将根据项目的实际还贷能力来进行安排。

(2)项目流动资金贷款
除了项目建设所需的长期贷款需求以外，项目公司一般还有流动资金贷款需求，主要用于满足生产营运所需的日常运作资金需求。为此，除了提供长期项目贷款以外，银行一般还提供流动资金贷款支持，一般以授信额度的方式，由项目公司根据需要灵活进行提款和还款，流动资金贷款一般由长期贷款银行。