几乎在同一时间，Facebook(脸谱)入华与人人公司上市消息此消彼长。原本言之凿凿的facebook建站消息，在人人公司向美国证监会(SEC)提交招股书之后销声匿迹。

　　知情人士分析，由于人人贴的是“中国脸谱”的标签，原版“脸谱”的位置就十分尴尬，再进入这个已经被人人网竖立起较高竞争门槛的中国市场，Facebook不得不重新考虑可能铩羽而归的风险。

　　同时，来自《华尔街日报》的消息称，有明显信号显示Facebook正在有步骤启动2012年上市的进程，在这种情况下，Facebook必须谨慎面对进入未知市场所带来的亏损可能。

　　无奈的大杂烩

　　人人向SEC提交的文件显示，此次上市的主体是人人公司，而并非此前疯传、甚至被很多人所误解的人人网。

　　在人人公司旗下拥有四家网站，分别是人人网、人人游戏、从事团购业务的糯米网和智能商务社交网经纬网。确实，投资人喜欢听故事，特别是在密集路演的时候，更是充分发挥演讲能力的关键时刻。

　　当当网上市之时，讲的故事是“中国的亚马逊”；优酷网上市，讲的是“中国Youtube Netfix”。尽管对于财务状态在亏损或基本持平下的企业来说，需要多几个装鸡蛋的篮子，满足投资人的想象，不过，像人人这样汇集了SNS、游戏、团购 以及商务社交等多个热门概念的打包方式并不多见。

　　1 1的效应会大于2吗？

　　网易专栏作家魏武挥撰文指出，“人人的上市，近乎于一种迫不及待，而不是水到渠成”。在人人包装的四个概念中，人人网的类比对象是 Facebook，估值约 850亿美元；人人游戏对标Zynga(知名社交游戏公司)，估值约100亿美元；糯米网则模仿的是Groupon，估值250亿美元；经纬网对比的是 Linkedin(美国知名商业社交网络)，估值30亿美元，Linkedin正在准备IPO。

　　不过，这四条业务暂时和其对标的对象差距甚远。经纬网是在赴美上市前刚刚开始内测，几乎还在襁褓中；仅仅依靠偷菜游戏风生水起的社交网站正在面 临用户黏性难以为继的尴尬。人人披露的过去三个季度的收入分别为2000万美元、2200万美元和2100万美元，增长几乎处于停滞状态。

　　特别是文件中提到，“在2008年12月、2009年12月以及2010年12月，我们每月用户登录数量为1700万、2200万和2400万。在2011年3月份，我们每月用户登录数量为3100万”，这个登录数量远远少于其公布的1.17亿的用户数。

　　《华尔街日报》认为，人人网处于原地踏步的最大原因来自于新浪微博的崛起，新浪微博的用户数量在今年年初超过1个亿，目前其用户数量正以每月新增1000万的速度累积。

　　盈利困境

　　其实，人人自身也意识到这个问题，在招股书中透露了可能存在的风险。

　　人人称，该公司未能持续预计到用户的偏好和提供有吸引力的服务和应用，可能无法提高用户群参与的规模和层次。此外，开发的新服务依赖于该公司保持和增长SNS平台用户数、保持和提高用户参与度和黏着度。例如，超过60%的糯米网社交商务用户都是人人网用户。

　　同时，来自在线游戏的收入依赖于SNS平台的成功，因为很多游戏玩家都来自人人网。如果该公司无法保持和提高用户在SNS平台的参与规模和层次，新服务的业绩可能受到实质性的不利影响。

　　公布的数据显示，人人当前的营收来自在线广告和互联网增值服务(IVAS)。IVAS收入由在线游戏收入和其他IVAS收入组成。其他IVAS收入包括：在糯米网提供服务和产品的商家收入；人人网开放平台计划及VIP成员付费应用收入。

　　2010年，人人净营收为7650万美元，从2008年到2010年年复合增长率为135.7%。2008年~2010年，来自持续经营业务的净利润分别为5190万美元、亏损6830万美元和亏损6120万美元。

　　魏武挥分析指出，“人人的收入有42%来自广告，达到3200万美元的规模。但这个广告收入主要来自若干个大的广告商：2010年总共是248 个广告主贡献了这个数字，其中94%是以广告投放时长作为计量单位，而非通行的CPM(千人成本)。这种商业收入模式，意味着这些广告主都是人人依靠人力 (营销人员)一个一个谈判下来的，既然是依靠人力谈判，就比较容易挑选所谓大单下手——这样投入产出比相对更高。但这一模式的危险性就在于：收入上升势必 带动经营费用上升。从财报中我们可以看到，虽然连续几年，费用占收入比重在下降，但到了2010年，依然还有6成以上的占比。”

　　不过，人人上市所获得的资本，也许会让它逐步治疗今天尚存的缺陷，这意味着人人在中国的先发优势，仍然会对Facebook进入中国构筑一道高门槛。特别是人际关系网络的建立，一旦形成就很难往新的平台迁移，除非出现十分创新的应用。

　　如果Facebook只是靠游戏等浅层次的需求来建立用户之间的联系，恐怕无法撼动人人网、开心网等已经非常了牢固的市场位置。

　　“对(Facebook)进来乐观，对做好不乐观。”互联网专家刘兴亮在接受媒体采访时如是判断，“Facebook想要在中国市场有所作为，必须风物长宜放眼量。强悍如李开复，也用了整整4年时间，才让谷歌中国达到今天的成就。”