（首次公开发行股票）上市融资已经不是一个新鲜的词语，越来越多的中国企业寻求在世界各地的证券交易所上市融资。香港、新加坡和纽约证券交易所，已成为雄心勃勃开拓国际融资领域的中国公司所青睐的地方。而最近的IPO活动显示，欧洲、伦敦、东京和多伦多证券交易所也加入到这一行列。自从2002年美国萨奥法案公布，快速发展的全球监管环境为上市决策带来了新的复杂性。计划海外上市的中国公司，须透彻地分析和比较不同交易所的上市要求，并且尽早做好必要的准备，以应对日益升温的融资竞争。在北美地区，除了纽约证券交易所外，加拿大多伦多证券交易所也被众多中国企业看好。其良好的融资环境以及优惠的融资政策，是吸引中国企业在此IPO上市的主要原因。

上市方法全攻略

在加拿大上市可采取以下方法之一：直接上市、发布招股说明书上市、通过反向收购（RTO）交易或资本基金公司买壳上市。上述方法具体程序如下：

直接上市：在其他主要证券交易所上市的中国公司，如果能达到多伦多证券交易所（TSX）对外国公司的上市标准（通常高于对加拿大本国公司的上市标准），可直接在TSX上市。如果中国公司在获得TSX认可的主要证券交易所上市，可享受TSX某些规章或报告要求的豁免。这些主要证券交易所包括纽约证券交易所（NYSE）和伦敦证券交易所，但尚不包括任何处中国香港外的中国证券交易所。

那些未能达到TSX较高标准的中国公司，仍然可以按照对加拿大本国公司的上市标准直接上市。但在这种情况下，TSX将要求该公司在加拿大发行足够的证券，同时为TSX流动市场提供满意方案。

发布招股说明书上市：中国公司可以通过发布招股说明书，以首次公开招股的方式在TSX寻求上市。这是建立广泛股东基础及与金融业界建立联系的最有效的方法。

招股说明书是向有意购买证券者提供一份全面、真实、清楚披露与发行证券有关的事实资料的文件。这些报告必须由独立的有资格人士，按照加拿大省级证券委员会（SecuritiesCommissions）和加拿大证券管理局（CSAs）制定的标准进行准备。

反向收购交易：在反向收购中，中国公司可寻求一家在TSX上市，但业绩不佳或相对不活跃的公司。由这家上市公司以本公司的股票作为交换，购买这家中国公司股票，以使这家中国公司的股东获得对上市公司的控股权。反向收购后的公司，必须遵照与初始上市申请类似的批准程序，达到TSX对公司初始上市的要求。

中国公司在加拿大的上市活动，受到加拿大联邦、省和区各级政府机构的管理。证券法由省或地区证券委员会或类似的管理机构执行，每一级均有自己的证券法。尽管省或地区证券管理机构，已在相当大的程度上将其规则和程序标准化，但各地区法律间仍存在差别。建议中国公司向法律顾问和其他顾问咨询意见，以确定相应的加拿大管理机构规定的要求。虽然加拿大采用英语和法语两种官方语言，但只有在魁北克省注册或报告的公司，才需要将其日常文件翻译成英法两种文字。因此，中国公司可以外聘审计师协助进行翻译。

做好上市文件要求

TSX是加拿大最大的证券交易所，对在TSX上市的公司，简单的分为工业公司、矿业公司和石油天然气公司三类，对这三类公司均制定了具体的最低上市要求。上市标准经常更新，当前的上市要求参考TSX网站www.TSX.com。但一般情况，对预上市公司在库存现金方面要求至少1200万加元，公司至少有两名独立董事，而且通常要求有保荐人。

公司首次上市，要递交上市文件，其中包括首次上市申请和招股说明书文件，以及3年经审计的历史财务报表。如果提交上市文件之日60天前已结束一个完整的中期，还需提供这一最近完整中期的财务报表。

 

如果与上市公司在最近3个完整财年进行过重大收购行为，上市文件中还需包括年度和中期财务报表，被收购公司在被收购之前，以及提交上市文件60天之前，最近一个完整时期的中期财务报表。

此外，还需提供公司模拟资产负债表、公司模拟收益表。其中模拟收益表包括最后一年经审计的财务报表，及在招股说明书中最近一个完整中期的财务报表。

上市成本核算

由于各个公司及其上市情况存在差异，所以很难具体推测上市的成本。视最新的支持文件（如财务报表、评估和专家报告）的可用性、上市的复杂性，以及公司提交招股说明书所在地的管辖机构数量多少不同，申请上市的公司市场资本总额的不同，上市成本也不尽相同。如果上市不成功，大多数费用均无法收回。某些费用，包括承销商、投资代理雇佣金等，仅在筹集到资金后支付。可是，不论上市成功与否，通常承销商和投资代理雇佣金的费用必须支付。因此，公司可根据自身情况计算上市成本。上市成本的基本组成为：

承销费用：承销商的折扣或佣金，是上市的最大一笔单项支出，由申请上市的公司与首席承销商判断确定。影响折扣的因素包括上市规模、承销类型、类似规模和复杂程度的公司上市的现行费率、销售申请上市公司的股票所要付出的努力等。上市规模较小时，承销商可能寻求其他种类的补偿，如偿还他们的部分开支，提供购买股票保证，在上市前以低于预计发行价的价格向其发售股票等。承销佣金占上市费用的5%~10%，7%的比例最为常见。

律师费：律师费用于准备招股说明书文件，谈判承销协议，事务管理，及处理其他在首次公开招股过程中出现的事宜。如果事务管理工作量大，要求复杂的重组或谈判重大合同，律师费将较高。如果有大量的卖方持股人，由于需对他们做法律和管理方面的工作，律师费用也会增加。

会计费用：会计费用用于审计财务报表，以及会计参与为承销商准备招股说明书文件和安慰函。如果要求对已收购的或即将收购的公司，或保证人，或未合并的附属公司进行单独的财务报表审计，费用将极大地增加。如果要求提供中期财务报表（即使这些中期财务报表可能不需要审计，但审计师仍会审阅它们，特别是承销商要求安慰函时），会计费用也将增加。

印刷费用:首次公开招股过程中，照顾说明书所有的修订、承销文件、股票证明均需进行印刷。印刷费用视招股说明书篇幅、格式、印制数量不同而不同。企业在做上市预算时可不要小视印刷费用，在内部准备预先提交草案可极大地节省费用。

董事和高级职员责任险：对一家准备上市的公司而言，视保险覆盖范围和市场状况而定，董事和高级职员责任险可能达到数十万加元。

其他费用：其他需现金支付的费用包括证券委员会提交费用、注册费用、转让代理费用，每一项都从数百至数千加元不等。如果承销商、公司律师和印刷商处在不同的城市，还将有差旅费和电话费，公司还需要考虑公关的费用。除这些可以确定的支出外，高级行政人员和管理层还需花费很多时间协助会计师和律师整合上市工作。其他费用还包括估价报告、地理或工程报告、专家报告、成员公司资助佣金等，一些公司可能还需支付翻译费。

未来费用：遵照证券委员会提交文件要求的成本必须考虑在内。证券委员会将要求公司定期向其提交季度和年度报告，这需要法律、会计和印刷方面的费用。这些报表会花费高级管理人员很多时间和精力，为了节省在金钱和时间上的开支，公司可雇佣额外的员工或外聘咨询师。